五大***前瞻：10月份CPI、PPI同比漲幅或雙雙回落 未來我國面對外部通脹壓力整體減輕

發表日期：2022/11/4 8:39:00　證券日報

國家統計局將于11月9日公布10月份CPI、PPI數據，對此《證券日報》記者采訪了五大***前瞻物價數據，多數專家認為，10月份我國通脹壓力較9月份將有所回落，CPI同比漲幅降至2.2%-2.5%，PPI同比預計轉負。

CPI同比漲幅延續回落態勢

對于CPI未來走勢的判斷，核心是對其主要驅動因素價格走勢進行判斷。從各分項對CPI的貢獻率可以看出，CPI食品煙酒分項受豬肉和鮮菜價格影響較大，而CPI非食品煙酒分項受原油價格以及服務業價格影響較大。

中信證券***經濟學家明明預測，10月份CPI同比漲幅為2.3%，總體而言通脹壓力較9月份有所回落。食品項方面，在養殖戶有意壓欄惜售影響下，豬價環比漲幅擴大至11.88%。隨著秋季時令蔬菜水果上市，對應分項價格環比變動均以下行為主。非食品項方面，國際能源價格較9月份邊際回落，疊加散點疫情影響出行和消費需求，同比增幅延續回落至1.12%。

“10月份蔬菜價格下跌幅度較大，將對沖豬肉價格上漲影響，加之能源價格同比漲幅回落，將帶動CPI同比漲幅由9月份的2.8%回落至2.5%左右?！睎|方金誠***宏觀分析師王青表示。

太平洋證券***宏觀分析師尤春野表示，未來豬價對CPI向上的拉動有限，目前豬價漲幅處于可控范圍之內，疊加天氣對鮮菜供應的短期擾動減弱，預計10月份CPI同比漲幅或將會下滑到2.2%左右。

王青判斷，11月份、12月份CPI同比漲幅將延續回落勢頭，國內通脹將繼續保持整體穩定狀態。背后的主要原因是當前商品和服務供應能力較強，消費需求修復相對偏弱，以及疫情以來國內貨幣政策始終堅持不搞大水漫灌。

PPI或出現同比負增長

在PPI方面，前海開源基金***經濟學家楊德龍表示，10月份PPI同比延續回落走勢，主要是受全球經濟復蘇前景趨緩，歐美滯脹風險上升與海外金融環境收緊，國際大宗商品繼續承壓及去年高基數影響。

明明預計，10月份PPI同比為-1.2%左右，基數效應疊加國際能源價格企穩，PPI同比延續下行趨勢，環比略有回升。

“10月份PPI或出現近22個月以來的***同比負增長?！蓖跚嗾J為，除國際因素外，國內方面，近期鋼材、水泥、煤炭等產量上行較快，而基建投資提速與房地產投資下滑形成對沖，市場供需整體平穩，價格水平參差波動但整體變化不大。在去年高基數影響下，10月份國內主導的主要工業原材料價格同比漲幅多數出現下滑。因此，10月份PPI同比將從上月的0.9%回落至-1.0%左右。

王青表示，年底前PPI同比還將受到去年高基數影響，加之在歐美經濟衰退陰影漸濃影響下，國際大宗商品價格易下難上，PPI同比有可能繼續處于負增長或基本持平狀態，這也將為穩定物價大局發揮一定積極作用。

需關注通縮壓力

中國民生銀行***經濟學家溫彬認為，隨著主要經濟體貨幣政策不斷收緊，未來國際大宗商品價格由前期單邊上漲轉為寬幅波動，我國面對的外部通脹壓力整體減輕。

明明表示，CPI端主要漲價壓力來自豬周期下的豬價上漲，而PPI的主導因素來自海外能源價格高位引起的輸入性通脹。本輪豬周期仍在起步階段，養殖戶有意壓欄惜售，10月中上旬生豬價格延續抬升，而近期國家發改委積極組織投放國家儲備豬肉，一定程度上緩解了供給壓力對豬價的沖擊，10月中下旬豬肉價格企穩。海外方面，原油等主要能源價格10月份走勢偏強震蕩，但相較于年內高位已有較大的回落，對我國形成的輸入性壓力相對有限。

“當前我國通脹壓力較小，雖然豬周期上行對CPI有一定拉動，但核心CPI持續下行，PPI也持續下滑。所以相比于通脹，更值得關注的是內需疲軟帶來的通縮壓力?！庇却阂氨硎?。

談及進一步穩物價還應采取哪些措施，尤春野認為，應鼓勵養豬戶積極補欄，同時抑制非理性的壓欄惜售，以防止豬價過快上漲。

在王青看來，CPI同比整體有望保持溫和水平，但內部結構分化較大。一方面，需要政策面繼續鼓勵生豬供應；另一方面，當前非食品和服務價格走勢疲弱，甚至處于通縮邊緣，顯示當前提振消費的迫切性較強。這也是穩增長的一個重要發力點。前期汽車購置稅減半政策，帶動汽車銷量出現V型反轉，表明政策面在促消費方面空間較大。PPI方面，下一步要有序釋放部分國內主導定價的上游原材料產能。

溫彬表示，當前我國通脹形勢與歐美呈現較大反差，特別是我國核心通脹依舊偏弱，PPI也面臨通縮，貨幣政策更應“以我為主”，優先考慮提振內需，實現內部均衡。（證券日報）